摘要：我们首先看一下经济周期对铜价格的影响。尽管道琼斯指数节节攀高，我们并不认为大宗商品的环境趋于好转。
自2010年二季度开始，受到中国经济的减速及货币政策的收紧，开始了长达5年的大宗商品价格的下跌。时至今日，绝大部分大宗商品下跌至成本线附近，唯有有色金属板块受到新经济如精密制造等新兴工业的支撑价格高企，与其它大宗商品表现迥异。其背后的原因，我们做一分析。
通常对大宗商品的研究分析会站在宏观经济周期、产业供求及价格趋势三个层面思考，当然还有货币因素、美元周期的考虑层面。针对铜而言，尤其是近两年，因为美元利率的趋零效应及国外机构的“隐性库存”的操纵及中国融资铜业务的泡沫化，导致价格畸高，甚至于LME与高盛等控制库存的机构展开法律层面的博弈。以上种种因素导致铜期货价格的“扑朔迷离”。
我们首先看一下经济周期对铜价格的影响。尽管道琼斯指数节节攀高，我们并不认为大宗商品的环境趋于好转，主要原因是欧、美城市化进程已经完成，基建投资因为政府体制及债务原因导致增速急剧下滑，经济结构趋于轻资产、高科技、贴近民生消费的方向。所以看大宗商品的消费还是要看新兴经济体尤其是占比绝大部分消费的中国经济发展状况。
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