观点简述：
2014年上半年，国际经济延续复苏态势，国内经济缓中趋稳，有色金属主要下游行业增速放缓，主要有色金属价格先跌后涨，产品均价同比回落。
十种有色金属产量增速下降，受价格变动影响，行业整体盈利水平下滑，子行业表现存在差异。其中，铜金属受铜矿供应充足、中国需求减弱影响，价格承压，但冶炼加工费持续上升，冶炼企业经营情况有所好转，预计铜矿供应宽松的局面不会改变；全球电解铝产量增幅仍来自中国，而中国增量几乎全由新疆地区贡献，中东部地区产能淘汰过程依旧缓慢，行业陷入深度亏损，下半年仍有大量产能投、复产，行业压力大；全球铅、锌矿山减产效果已初步显露，减产预期下铅、锌价格得到不同程度支撑，铅锌冶炼企业盈利回升，未来一段时间减产效果带来的价格支撑有望持续。
通过对行业内发债企业财务表现排序，筛选出部分财务风险较高的企业，其中电解铝企业占多数，集中表现为自备电比例低导致的生产成本高企，企业连续亏损以及负债率居高不下。基于行业产能过剩导致的铝价承压，预计铝企财务风险难以降低。
2014年上半年国际经济延续复苏态势，国内经济缓中趋稳，有色金属主要下游行业增速放缓
2014年上半年，国际经济整体保持前期温和复苏态势。1季度美国经济受极端恶劣气候影响，恢复不及预期，严冬过后经济增速快速反弹，上半年GDP增速为2.43%，同比增加0.67个百分点；欧元区17国延续复苏态势，1季度GDP增速0.90%，同比增加2.7个百分点，预期上半年保持低速增长；日本于4月1日上调销售税，国内购买力于1季度提前释放，1季度GDP增长3.0%，同比增加2.9个百分点，预计2季度日经济增速将回落。
国内经济及下游需求方面，上半年中国经济缓中趋稳，GDP增速为7.42%，同比下降0.17个百分点；全社会固定资产投资完成额21.28万亿元，同比增速17.30%，增速同比下滑2.80个百分点。在调结构、去杆杠的大背景下，国内电力、房地产、家电、汽车仍保持一定增长，但增速全面放缓。
短期内，外围经济温和复苏，国内经济结构调整；下游主要行业中，未现大范围刺激政策或大规模投资计划。综合看，短期内有色金属主要下游仍保持中低速增长。
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